Zeitwert des Geldes (eBook)

Finanzielle Weisheit erschließen, ein Leitfaden zur Beherrschung des Zeitwerts des Geldes

Fouad Sabry (Autor)

eBook Download: EPUB

2024 | 1. Auflage
291 Seiten
Eine Milliarde Sachkundig [German] (Verlag)
978-0-00-052979-4 (ISBN)

Infos

Was ist der Zeitwert des Geldes?

Der Zeitwert des Geldes ist die weithin akzeptierte Vermutung, dass es einen größeren Nutzen bringt, jetzt einen Geldbetrag zu erhalten, als den gleichen Betrag später. Dies kann als Implikation des später entwickelten Konzepts der Zeitpräferenz angesehen werden.

Wie Sie davon profitieren werden

(I) Erkenntnisse und Validierungen darüber die folgenden Themen:

Kapitel 1: Zeitwert des Geldes

Kapitel 2: Diskontierter Cashflow

Kapitel 3: Diskontierung

Kapitel 4: Kapitalwert

Kapitel 5: Barwert

Kapitel 6: Zinsswap

Kapitel 7: Ewigkeit

Kapitel 8 : Zukünftiger Wert

Kapitel 9: Rationale Preisgestaltung

Kapitel 10: Anleihebewertung

Kapitel 11: Anleihelaufzeit

Kapitel 12: Versicherungsmathematisch Notation

Kapitel 13: Rendite

Kapitel 14: Modifizierter interner Zinsfuß

Kapitel 15: Tilgungsdarlehen

Kapitel 16 : Gewichtete durchschnittliche Lebensdauer

Kapitel 17: Dividendenrabattmodell

Kapitel 18: Grenzeffizienz des Kapitals

Kapitel 19: Hypothek mit kontinuierlicher Rückzahlung

Kapitel 20: Äquivalent auf dem öffentlichen Markt

Kapitel 21: Rente

(II) Beantwortung der häufigsten öffentlichen Fragen zum Zeitwert des Geldes.

(III ) Beispiele aus der Praxis für die Verwendung des Zeitwerts des Geldes in vielen Bereichen.

Für wen dieses Buch gedacht ist

Profis, Studenten und Doktoranden, Enthusiasten , Hobbyisten und diejenigen, die über grundlegendes Wissen oder Informationen hinausgehen möchten, um Zeit und Geld in irgendeiner Form wertzuschätzen.

 

 

Textauszug

Kapitel 2: Diskontierter Cashflow

Im Finanzwesen bezieht die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) den Zeitwert des Geldes in die Bewertung eines Wertpapiers, eines Projekts, eines Unternehmens oder eines Vermögenswerts ein. In der Investitionsfinanzierung, der Immobilienentwicklung, dem Finanzmanagement von Unternehmen und der Patentbewertung wird die Discounted-Cashflow-Analyse häufig eingesetzt. Das Konzept wurde bereits in den 1700er oder 1800er Jahren in der Industrie verwendet, wurde in den 1960er Jahren in der Finanzwirtschaft breit diskutiert, und US-Gerichte begannen in den 1980er und 1990er Jahren, es zu verwenden.

Flussdiagramm für eine typische DCF-Bewertung, wobei jeder Schritt im Text detailliert beschrieben ist (klicken Sie auf das Bild, um es in voller Größe zu sehen)

Hier eine Tabellenkalkulation, die den freien Cashflow verwendet, um den beizulegenden Zeitwert einer Aktie zu schätzen und die Sensitivität von WACC und Perpetual growth zu messen

Bei der Diskontierungs-Cashflow-Analyse werden alle prognostizierten zukünftigen Cashflows geschätzt und mit den Kapitalkosten abgezinst, um ihre Barwerte (PVs) zu ermitteln. Die Summe aller zukünftigen Cashflows, sowohl der eingehenden als auch der ausgehenden, ist der Kapitalwert (NPV), der als Wert der betreffenden Cashflows gilt.

Weitere Informationen finden Sie unter Bewertung (Finanzen) § Bewertungsübersicht; und für die Mechanik beziehen Sie sich bitte auf die Bewertung unter Verwendung diskontierter Cashflows, einschließlich der für neue Unternehmen typischen Modifikationen, Private Equity und Unternehmertum, Projekte in der Unternehmensfinanzierung sowie Fusionen und Übernahmen.

Die Verwendung der DCF-Analyse zur Berechnung des Kapitalwerts erfordert Cashflows und einen Diskontsatz als Inputs und ergibt einen Barwert als Output. Im umgekehrten Prozess sind Cashflows und ein Preis (Barwert) Inputs, und der Output ist der Diskontsatz, der zur Berechnung der Rendite an den Anleihemärkten verwendet wird.

Seit der Antike, als Geld zum ersten Mal gegen Zinsen verliehen wurde, wurden diskontierte Cashflow-Berechnungen in irgendeiner Form verwendet. Studien der altägyptischen und babylonischen Mathematik zufolge wurden Praktiken wie die Diskontierung zukünftiger Cashflows angewandt. Die moderne Discounted-Cashflow-Analyse wird in der britischen Kohleindustrie mindestens seit den frühen 1700er Jahren eingesetzt.

Die Discounted-Cashflow-Formel leitet sich von der Formel zur Berechnung des Zeitwerts des Geldes anhand des Barwerts ab.

und Zinseszinsen:

.

Daher wird der diskontierte Barwert (für einen einzelnen Cashflow in einer einzigen zukünftigen Periode) wie folgt ausgedrückt:

wo

DPV ist der diskontierte Barwert zukünftiger Cashflows (FV) oder FV, bereinigt um die Eingangsverzögerung; FV ist der Nominalwert des Cashflow-Betrags einer zukünftigen Periode (siehe Anpassung zur Jahresmitte); r ist der Zinssatz oder Diskontsatz, der die Kosten für die Kapitalbindung widerspiegelt und auch die Möglichkeit berücksichtigen kann, dass die vollständige Zahlung nicht eingeht; n steht für die Anzahl der Jahre, bis der zukünftige Cashflow eintritt.

Bei der Diskontierung mehrerer Cashflows über mehrere Zeiträume ist es notwendig, diese wie folgt zu addieren:

Für jeden zukünftigen Cashflow (FV) zu einem bestimmten Zeitpunkt (t) in Jahren ab der Gegenwart wird die Summe aller Zeiträume berechnet. Die Summe kann dann zur Berechnung des Kapitalwerts verwendet werden. Wenn der Betrag, der zum Zeitpunkt 0 (jetzt) für alle zukünftigen Cashflows zu zahlen ist, bekannt ist, dann kann dieser Betrag durch DPV ersetzt und die Gleichung für r, den internen Zinsfuß, gelöst werden.

All dies basiert auf der Annahme, dass der Zinssatz über den gesamten Zeitraum konstant bleibt.

Wenn davon ausgegangen wird, dass sich der Cashflow auf unbestimmte Zeit fortsetzen wird, wird die endliche Prognose in der Regel mit der Annahme eines konstanten Cashflow-Wachstums über den diskreten Projektionszeitraum hinaus kombiniert. Der Gesamt-Cashflow-Wert entspricht der Summe der endlichen diskontierten Cashflow-Prognose und des Endwerts (Finanzen).

Bei kontinuierlichen Cashflows ersetzt die Integration die Summierung in der vorhergehenden Formel:

wo

ist jetzt die Rate des Cashflows, und

.

Der Akt der Diskontierung zukünftiger Cashflows fragt: "Wie viel Geld müsste jetzt zu einer bestimmten Rendite investiert werden, um den erwarteten Cashflow zu seinem zukünftigen Zeitpunkt zu generieren?" Mit anderen Worten, die Diskontierung ergibt den Barwert zukünftiger Cashflows, wobei der Diskontierungssatz die Kapitalkosten sind, die das Risiko und den Zeitpunkt der Cashflows widerspiegeln.

Folglich umfasst diese "erforderliche Rendite":

Zeitwert des Geldes (risikofreier Zinssatz) – Nach der Theorie der Zeitpräferenz möchten Anleger lieber sofort Bargeld haben, als warten zu müssen, daher müssen sie für die Verzögerung durch Zahlung einer Prämie entschädigt werden.

Risikoprämie – spiegelt die zusätzliche Rendite wider, die Anleger verlangen, um sie für das Risiko zu entschädigen, dass der Cashflow möglicherweise doch nicht zustande kommt.

In Bezug auf Letzteres wurden mehrere Modelle erstellt, bei denen die Prämie (typischerweise) als Funktion der Wertentwicklung des Vermögenswerts in Bezug auf eine makroökonomische Variable berechnet wird - zum Beispiel der Aktienmarktindex, Der CAPM vergleicht die historischen Renditen eines Vermögenswerts mit denen des "Marktes als Ganzes"; siehe Capital-Asset-Pricing-Modell § Asset-spezifische geforderte Rendite und Asset-Pricing § Allgemeine Gleichgewichts-Asset-Preisgestaltung.

Die Anwendung einer "fundamentalen Bewertungsmethode", wie z. B. des "T-Modells", die sich stattdessen auf Rechnungslegungsdaten stützt, ist eine alternative, wenn auch seltenere Methode. (Andere Diskontierungsmethoden, wie z. B. die hyperbolische Diskontierung, werden in der akademischen Welt untersucht und sollen eine intuitive Entscheidungsfindung widerspiegeln, aber sie werden in der Industrie nicht häufig eingesetzt. Dies wird in diesem Zusammenhang als "exponentielle Diskontierung" bezeichnet.)

Obwohl es sich formal um den erwarteten Wert handelt, wird der Begriff "erwartete Rendite" häufig synonym mit den vorhergehenden Begriffen verwendet, wobei "erwartet" "erforderlich" oder "von Anlegern angefordert" bedeutet.

Es wurden verschiedene Formeln für die Auswahl eines Diskontsatzes im Gesundheitswesen vorgeschlagen. In ähnlicher Weise kann die Methode in einer Bergbauumgebung, in der die Risikomerkmale je nach Eigentum (dramatisch) variieren können, von Branche zu Branche modifiziert werden.

Für diese Bewertungszwecke wird heute eine Vielzahl von DCF-Methoden unterschieden, von denen im Folgenden einige beschrieben werden.

Die Einzelheiten können je nach Kapitalstruktur des Unternehmens variieren.

Die bei der Bewertung zugrunde gelegten Annahmen (insbesondere der Eigenkapitaldiskontierungssatz und die prognostizierten Cashflows) dürften jedoch mindestens so aussagekräftig sein wie das Modell selbst.

Das Bewertungsergebnis jeder Methode wird sowohl durch den ausgewählten Einkommensstrom als auch durch das damit verbundene Kapitalkostenmodell bestimmt.

(Dies ist einer der Gründe, warum diese Methoden offiziell als Discounted Future Economic Income-Methoden bezeichnet werden.) Im Folgenden finden Sie eine umfassende Behandlung; Hier sind die Komponenten und Schritte der Geschäftsmodellierung aufgeführt, siehe Gliederung der Finanzen § Finanzmodellierung.

Strategie für Zuflüsse in Aktien (VZÄ)

Nach Berücksichtigung der Kosten für die Bedienung des Fremdkapitals diskontieren Sie die verfügbaren Cashflows für die Eigenkapitalinhaber.

Vorteile: Explizite Berücksichtigung der Fremdkapitalkosten

Erfordert ein Urteil über die Wahl des Diskontsatzes.

Modifizierte Barwertmethode (APV)

Diskontierung der Cashflows vor der Bilanzierung des Fremdkapitals (aber unter Berücksichtigung der Steuererleichterung für das Fremdkapital)

Vorteile: Einfachere Beantragung, wenn ein konkretes Projekt ohne ausgewiesene Fremdkapitalfinanzierung evaluiert wird.

Es gibt keine explizite Berücksichtigung der Fremdkapitalkosten, die deutlich über dem risikofreien Zinssatz liegen können.

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkostenmethode (WACC)

Verwenden Sie die gewichteten Kapitalkosten, die aus den verschiedenen Quellen abgeleitet werden, um die durch das Projekt generierten Cashflows zu diskontieren.

Vorteile: Eliminiert die Anforderung, Fremdkapitalfinanzierung für bestimmte Projekte bereitzustellen

Negativ: Bei der Auswahl der geeigneten Einnahmequelle ist Vorsicht geboten. Das am weitesten verbreitete Verhältnis ist der Netto-Cashflow zum gesamten investierten Kapital.

Gesamt-Cashflow-Strategie (TCF)

Diese Unterscheidung zeigt, dass die Discounted-Cashflow-Methode verwendet werden kann, um den Wert verschiedener Unternehmensbeteiligungen zu bestimmen. Dazu können Aktionäre und Anleihegläubiger gehören.

Alternativ kann die Methode verwendet werden, um den Unternehmenswert auf der Grundlage des gesamten investierten Kapitals zu ermitteln. In jedem Fall liegen die Unterschiede in der Auswahl der Einnahmequelle und des Diskontierungssatzes. So sind beispielsweise das Verhältnis des Netto-Cashflows zum gesamten investierten Kapital und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) bei der Bewertung eines Unternehmens auf der Grundlage des Marktwerts des gesamten investierten Kapitals...

Produkt-Details

• Erscheint lt. Verlag: 11.2.2024
• Übersetzer: Daniel Hueber
• Sprache: deutsch
• Themenwelt: Wirtschaft
• ISBN-10: 0-00-052979-6 / 0000529796
• ISBN-13: 978-0-00-052979-4 / 9780000529794